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供给侧改革下 煤焦钢期货市场助力企业防风险保利润

发布时间:2016-07-11

点击量:98 次




2016年,去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大经济任务成为我国供给侧改革的主要抓手。期货市场作为市场经济的晴雨表,对供给侧改革推进效果及政策的针对性不断作出信号反馈。日前,在2016年第四届西南(重庆)煤焦钢市场研讨会上,业内专家及研究人士对今年煤焦钢行情进行了分析展望,并对如何利用期货市场助力自身经营展开积极讨论。


据了解,今年4月份以来煤焦钢企业开始有利润,据不完全统计,吨钢利润达1000元,吨焦炭利润也上百元,而近期现货行情有所下降。在行情波动下,对于能够较好利用煤焦品种进行期现结合操作的企业来说,现货下跌时,期货可为煤焦钢企业“雪中送炭”;现货上涨时,期货可为煤焦钢企业“锦上添花”。

以焦化企业为例,华泰期货研究所煤焦钢研究员尉俊毅在会上表示,焦化企业从2014年3月开始持续亏损,直到2016年4月份开始扭亏为盈。据了解,煤焦钢产业链中的焦化企业一直都在“夹缝中求生存”。尤其是民营的独立焦化企业无论从议价能力还是从市场规模来看,相比于主要以国有为主的煤炭企业及钢厂均处于“弱势”。

“在全产业链市场均较好的情况下,焦化企业可以从钢厂的‘高利润’中分得一杯羹,但是强势的煤炭企业可能将焦化企业分得的一杯羹进行瓜分,令焦化企业实际获得的利润并不多。”中信建投期货工业品部负责人张贵川表示,在市场较差时,焦化企业原料端成本会因煤炭企业挺价而“居高不下”,产品销售价格会因钢厂打压而不断走低,即形成了市场好的时候焦化企业利润不高,市场差的时候焦化企业亏损严重的局面,时刻要受“夹板气”。虽然在今年,煤焦钢迎来了久违的上涨行情,但对于企业来说,把期望寄予整个行业环境的好坏,面对风险敞口,日子过得其实不好、并不安心。

作为能够分散和规避大宗商品价格剧烈波动风险的期货市场,在供给侧结构性改革的大背景下,实体企业除通过降本增效的方式自救外,很多企业都在积极利用期货市场脱困、提升生命力。

一方面,期货价格变化有效反映了市场供求基本面,企业有了决策依据和参考,可以有效调节产能安排生产。从焦炭和焦煤期现价格对比走势看,尉俊毅向记者表示,前期焦炭期货一度贴水现货高达200元/吨,期货深度贴水提前反映了焦炭现货的下跌预期,钢材价格自6月初以来持续上涨,市场预期钢厂利润恢复后有望提高焦炭采购需求,因此焦炭期货先于现货展开反弹。此外,今年炼焦煤产量下降,幅度大于焦炭,炼焦煤现货更加抗跌,市场预期焦煤价格后期上涨概率更大,导致近期焦煤期货升水。

另一方面,通过灵活运用期货工具,企业能够有效规避价格波动风险、丰富经营手段。北京黑石创富资产管理有限公司旗下拥有三家焦化厂,焦炭年产量合计350万吨,年洗煤能力500万吨,焦煤年贸易量200万吨,年进口焦煤100万吨。该公司首席投资官吉宏坤向记者介绍了今年的操作案例。

首先是焦煤期货1605合约上的套保操作。“今年我们以77美元/吨订购一船16万吨的进口焦煤,合到盘面价格是600元/吨。当时盘面的价格在610元—620元/吨波动,我们在615元/吨的均价做了卖出保值、锁定了15元/吨的利润。而后煤炭价格上涨,现货和期货价格出现了错位。进口煤从77美元/吨最高涨到了近100美元/吨,进口煤实现了50—160元/吨的利润,现货上共实现了1000多万的利润。而期货盘面价格最终稳定在了620元/吨,之前也给我们615元/吨以下的平仓机会。期货上基本打平。”吉宏坤说。

其次是焦炭1609合约上套保动作。“6月27—7月1日,焦炭价格在930元—987元/吨波动。当时,930元/吨的价格已经是升水仓单价格,我们于是进行了卖出期货储存现货的操作,在期货上涨的这段时间现货价格曾出现了20元/吨的下跌行情,期货价格在987元/吨时我们期货的空单成本在960元/吨,现货销售价格转换成仓单价格是910元/吨,这样就锁定了50元/吨的交割利润。”他解释道。

结合上述案例,在市场研究人士看来,在供给侧结构性改革的背景下,企业可以利用期货市场进行战略管理,比如通过对期货价格趋势性波动的研究,帮助其决定库存管理、原材料定价管理,以及扩产、减产等一些中长期发展战略。

事实上,在焦炭、焦煤期货上市以来,部分焦化企业开始逐步认识、熟悉并使用期货这一风险管理工具为企业服务。在整体市场价格往上走的过程中,焦化企业可以充分利用焦煤期货进行买入套期保值,实现对原料成本的锁定,在价格整体下行过程中,焦化企业可以利用焦炭期货提前锁定销售利润,因此无论价格的整体上行还是下行,企业均可以充分利用期货工具规避价格波动的风险。另外,也可以利用焦煤和焦炭期货价差变化,根据自身采购和销售的情况,进行相应操作获得额外的利润。通过对期货工具的运用,很多焦化企业实现了不错的效益,即使在2014/2015市场持续较差的背景下,也有部分企业获得了远高于行业平均水平的利润。

记者从会上了解到,随着焦煤、焦炭和铁矿石等黑色系期货品种功能发挥的日益成熟,西部地区实体企业利用期市管理风险的潜力较大、意愿较强,但长期现金流紧张、对期货工具认识有所不足是制约该地区企业熟练使用期货工具的原因之一。记者从与会的西部地区一涉煤企业了解到,企业认为非常有必要使用期货工具来规避价格波动风险,但企业对期货工具认识有所欠缺、懂期货的人才有所不足。“今年由于焦煤货源紧缺和现货价格的上涨,毁约现象时有发生。如果企业意识到这种情况并在期货上做买入焦煤套保,或许能解决这种困境。”这位企业负责人说。

市场分析人士认为,近年来国家对期货的重视程度越来越高,中央“一号文件”多次提到发挥期货市场作用。今年,大商所也加大了“保险+期货”服务“三农”和“场外期权”服务产业链的支持力度,当前西南地区煤焦钢企业利用期货的潜力较大、可以进一步挖掘。大商所相关负责人也表示,市场服务始终是交易所重点工作,将继续推进期货理念、工具使用的普及推广,同时在稳步扩大已有农产品“场外期权”试点、“保险+期货”试点的同时,也将支持扩大黑色系列品种试点,帮助相关生产、流通企业管理经营风险。

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